Спустя более десяти лет после короткого падения акций Volkswagen розничные трейдеры объединяются против хедж-фондов.
Джей Рэми Опубликовано: 28 января 2021 г.
- Группа разгневанных пользователей Reddit нанесла ущерб на миллиарды долларов хедж-фондам, занимающимся продажей акций GameStop.
- В 2008 году Porsche поглотила так много акций Volkswagen, что цены на акции VW взлетели до небес, а продавцы коротких позиций потеряли десятки миллиардов долларов всего за пару дней.
- Результатом текущего короткого сжатия может быть ужесточение регулирования розничных трейдеров.
Даже если вы не следите за новостями фондового рынка, вы, вероятно, были завалены новостями о том, что происходит с акциями GameStop в социальных сетях. Ситуация почти столь же беспрецедентна, сколь и тревожна, по крайней мере, для хедж-фондов и институциональных инвесторов, и, возможно, это начало чего-то совершенно нового в финансовом мире — ситуации, в которой краудсорсинг мобилизовал миллионы мелких трейдеров, чтобы заставить миллиарды долларов ущерба хедж-фондам.
Древняя история
И по своей сути это не отличается от того, что Porsche сделал десятилетием ранее с акциями Volkswagen. Короче говоря, шорт-сквиз GameStop начался, когда розничные трейдеры в сабреддите — не инвестиционные банкиры, а просто люди, которым надоели блокировки из-за коронавируса — устали от хедж-фонда, который шортил акции GameStop. GameStop торговался по довольно низкой цене, и ожидалось, что она упадет еще больше. Предпосылка коротких продаж хедж-фондами, по сути, заключается в том, что фонды делают ставку на то, что акции упадут в цене в долгосрочной перспективе, и зарабатывают деньги, занимая акции за определенную плату, а затем продавая эти акции покупателям, которые могли бы заплатить более низкую цену. Это может привести к снижению рыночной цены акций, и в этот момент хедж-фонды выкупят акции обратно за меньшие деньги, сохраняя разницу за вычетом комиссий, выплаченных тем, у кого они их одолжили.
Если короткая срабатывает, как и планировалось, хедж-фонды получают прибыль, но когда она не и цена акций по какой-то причине растет, ущерб фонду может быть колоссальным.
Но одна вещь, от которой хедж-фонды не застрахованы в деле GameStop, — это тысячи мелких трейдеров на Reddit, которые заметили, что ряд акций были проданы хедж-фондами, которые, по сути, охотились на проблемные компании во время рецессии. GameStop, магазин видеоигр в торговом центре, страдающий как от сокращения посещаемости, так и от роста числа онлайн-игр во время пандемии, столкнулся со снижением своих акций из-за этих естественных рыночных условий. (Конечно, когда акции продаются или происходит короткое сжатие, сами компании, в частности GameStop, не имеют ничего общего с ситуацией и в основном участвуют в этом).
То, что начало происходить несколько дней назад, заключается в том, что попытки Redditors поднять цену акций GameStop начали работать, постепенно повышая цену акций, и хедж-фонды оказались не на той стороне своей ставки. Melvin Capital Management, в данном случае хедж-фонд, должен был начать покупать те же акции по более высокой цене, потому что ему нужно было покрыть свою короткую позицию. Цена акций выросла с примерно 20 долларов в начале 2021 года до более чем 347 долларов до закрытия торгов в среду.
Тем временем цена акций GameStop продолжала расти, потому что привлекала внимание других трейдеров, создавая эффект снежного кома, и все больше трейдеров присоединялись, чтобы заработать немного денег на пути вверх.
Какой бы беспрецедентной ни казалась ситуация на данный момент — а она такова, поскольку такая координация между розничными инвесторами была редкостью — она похожа на то, что произошло с Porsche и Volkswagen более десяти лет назад, хотя и по другим причинам.
Отправной точкой для короткого сжатия в то время было желание Порше накопить больше прав голоса в Фольксвагене. Он сделал это, скупив акции VW, чтобы закрепиться в компании, которая в то время была частым, но не связанным деловым партнером. По мере того, как Porsche начал скупать акции VW в поисках большего права голоса и контроля над советом директоров, цена акций VW продолжала медленно расти в течение 2006 и 2007 годов, увеличившись с примерно 30 евро в 2005 году до более 150 евро к 2007 году, по-видимому, без какой-либо внешней причины. Акции начали казаться сильно переоцененными, и хедж-фонды заметили это и начали продавать акции, делая ставку на то, что в конечном итоге они упадут.
Само сжатие произошло в конце 2008 года. К тому времени VW стал самым дорогим автопроизводителем на планете благодаря тому, что цена его акций взлетела до небес, а короткая позиция раздулась до 12 процентов выпущенных акций. Дело в том, что Porsche владел 43 процентами акций VW, а также еще 32 процентами опционов на акции. Однако правительству Германии принадлежало еще 20.2 процента. Это оставило очень мало того, что мог купить кто-либо еще. Это несоответствие заставило продавцов коротких позиций спешить покупать больше акций, чтобы покрыть свои позиции, что еще больше повысило цену акций в течение октября 2008 года, когда цена акций VW теперь колеблется чуть выше 900 евро, а в какой-то момент превысила 1,000 евро на внутридневной торговле. .
Конечным результатом стало то, что хедж-фонды, занимавшиеся короткими продажами акций VW, потеряли в процессе около 30 миллиардов долларов. В результате компания Porsche смогла заработать миллиарды всего за несколько недель в то время, когда автомобильная промышленность шла исключительно плохо с продажами автомобилей.
Кстати о Тесле.
По сути, Porsche заработал больше денег на торговле акциями, чем на продаже автомобилей, и это мало чем отличается от того, что происходило с акциями Tesla в последние месяцы, когда Tesla стала самым дорогим автопроизводителем в мире. Общей чертой является то, что те, кто продавал акции Tesla в течение последних нескольких лет, понесли значительные убытки в процессе, растянутые на более длительный период времени.
Множественная мораль этой истории
Есть ли мораль в этой истории? Возможно, дело в том, что хедж-фонды теперь гораздо более уязвимы к внезапным и искусственным скачкам акций, когда речь идет об акциях, которые они продавали месяцами или годами, делая ставку на то, что проблемные компании потеряют стоимость акций в трудные финансовые времена. Будучи гораздо меньшей компанией, чем VW, Porsche заработала много денег за короткий период времени благодаря тому, что хедж-фонды сделали ставку на то, что VW потеряет деньги. В случае GameStop ралли было вызвано большим количеством мелких розничных трейдеров, готовых поставить и даже потерять сотни долларов, пытаясь создать короткое сжатие, которое нанесло бы ущерб крупным хедж-фондам, и некоторые из этих трейдеров стали миллионерами. в течение нескольких дней, вложив десятки тысяч долларов в усилия, а затем выручив их.
Возможно, еще одна мораль этой истории, которая может материализоваться относительно скоро в ответ на это фиаско для хедж-фондов и институциональных инвесторов, может заключаться в более жестком регулировании розничных трейдеров, а не крупных банков или хедж-фондов. Это, безусловно, пессимистичный взгляд, поскольку после финансового кризиса 2008 года появилось очень мало регулирования. Тем не менее, это наказание может обрушиться на мелких трейдеров, сидящих дома, поскольку хедж-фонды бегут к правительству, крича о помощи, а кинотеатры AMC и акции BlackBerry появляются в поле зрения армии трейдеров Reddit.
